【有色早评】美国加征25%关税致铜价大涨Comex-L

 

　　后市来看，原料端，受本地经济以及财产政策不确定性的影响印尼供应端风险逐步上升，菲律宾起头镍加工产能扶植，寻求取印尼同样的下逛化成长径，将来菲律宾镍矿出口或削减。供应端，一二级镍产能持续，镍加工产能充脚。需求端不锈钢需求不变增加，三元电池需求持续偏弱，一二级镍现货全体供需过剩压力较大。中持久来看全球镍财产链供需过剩的款式维持，仍处于有过剩产能待出清的阶段。近期印尼方面的风险激发了市场对印尼镍资本不及预期的担心，因为印尼镍资本供应全球占比跨越一半，镍价反弹至压力位附近，可否冲破要看现实供应能否会呈现削减，目前还没有本地镍供应的政策或事务呈现。后续关心印尼场面地步取财产政策具体落地环境，以及宏不雅。

　　供应端，2月SMM统计国内不锈钢粗钢产量301万吨，环比持平，同比上升15%，2月产量如估计回升，3月排产344万吨，不锈钢供应压力不减。

　　3、【江苏D钢厂995元/镍采购高镍铁】3月5日讯，江苏D钢厂995元/镍（到厂含税）采购上万吨印尼高镍铁，交期三月下旬。（51bxg快讯）！

　　需求端，2024年万亿级出格国债蓄势待发，电网扶植投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是沉中之沉，基建无望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加快落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳，国内库存环比-0。1至11。5万吨，社库同期低位拐头下行，对锌价支持仍存。

　　全体而言，因为印尼供应端扰动频发，镍不二价格仍延续上涨趋向，不锈钢成本支持较强。供需层面，2月不锈钢产量敏捷回升，产能不竭下，估计将来产量仍不竭提拔。当前不锈钢供给充脚，需求预期偏弱，供需仍偏宽松，但原料端镍不二价格不竭回升，成本支持持续走强。目前不锈钢延续窄幅震动趋向，后续若原料供应端扰动加剧，不锈钢或正在成本支持下反弹。

　　昨日不锈钢从力合约收盘价13310元/吨，涨幅0。38%。夜盘不锈钢从力合约收盘价13265元/吨，涨幅0。11%。无锡现货基差升水-50至45元/吨；从力合约持仓-2469至154775手；仓单+7947至131228手。

　　需求端，春节后下逛开工率环比回升，铝锭+铝棒社库环比+1。6至122。5万吨。光伏2024年新增拆机维持较高增速，考虑到光伏行业为应对产能过剩，由光伏协会牵头自律减产，25年新增拆机增速中性预期可能会放缓。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加快落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳。

　　原料端，出口签单月内已达10-15万吨，非铝需求起头补库，期货库存大幅上行，氧化铝畅通现货削减，现货价钱止跌。据钢联，按周度高频产量数据测算，国内氧化铝供需过剩是正在扩大的，据调研领会到出口正在添加，所以国内的过剩幅度并没有进一步扩大，同时非铝需求入场补库，期货库存添加，抽离了现货的流动性。据钢联数据，氧化铝累库趋向不变，后续关心氧化铝产能变更环境。同时跟着进口铝土矿发运增加，铝土矿库存环比上行，进口矿和国产矿价松动，氧化铝成本端有进一步向下坍塌的风险。

　　供给端，国务院发文推进有色金属行业节能降碳，供给端持久受限，国内电解铝供应增量无限。因原料价钱下行利润走扩，国内四川地域电解铝将逐渐复产，前期因负反馈减产产能合计达22。5万吨。

　　需求端，2月锂电排产因假期环比下滑，同比翻倍，1月储能端系统投标量同比上升超100%，我国头部电池厂产量合计增加超60%，需求全体来看仍维持较高增速增加预期，不外客岁1、2月电池厂产量基数较低，察看后续增速环境。

　　1。【摩根大通：2025年全球铝市缺口料超60万吨】3月5日，摩根大通（JP Morgan）预测全球铝市场大幅收紧，到2025年缺口将跨越60万吨。摩根大通周三正在演讲中称：“我们仍认为供应欠缺的根基面将表白，为了刺激所需的项目沉启，铝价到2025年四时度将涨向2，850美元/吨。”（文华财经编译）。

　　中国具有全世界最全面的工业系统，财产链上下逛完整，各类原材料和副产物把财产链毗连成复杂的财产网。扎根于中国，我们有着财产研究最肥饶的土壤；深度研究中国也必然能够成立投资全球的劣势。

　　昨日碳酸锂从力合约收盘价75340元/吨，涨幅0。08%，加权指数收盘价75583元/吨，涨幅0。04%；买卖所仓单数量-1至46421吨；从力合约持仓量-5751至267741手；电池级碳酸锂现货报价-150至75350元/吨，工业级碳酸锂现货报价-150至73550元/吨；口岸锂辉石远期现货报价维持875美元/吨。

　　供应端，国内周度碳酸锂产量达18。5万吨，供应量继续立异高，供应端压力延续。中持久来看，各地锂资本项目标不竭开辟取投产，近期四川省党坝矿区氧化锂资本量增幅超64%，锂资本产能扩张的历程延续。

　　中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们如许求实的研究也必将给投资者带来无效的办事和实正的价值。

　　总体来看，原料趋紧款式连结，但冶炼吃亏未使得精辟铜的供给受限，全体供应端矛盾未。次要跟从宏不雅驱动，跟着美元指数的下行和关税政策的鞭策，铜价显著反弹。国内方面后续沉点关心市场对政策刺激预期的变化，国际次要关心美国经济放缓的预期变化和特朗普关税政策。

　　3。【特朗普沉申对铝、铜、钢征收25%的关税】美国总统特朗普：我还对外国铝、铜、木材和密封材料征收了25%的关税，由于若是我们没有钢铁和很多其他工具，我们就没有戎行，坦率地说，也不会有。

　　2、【华友钴业华能项目二期举行机械完工典礼 海外项目成长全面加快】印度尼西亚本地时间2月28日，华友钴业华能新材料（印尼）无限公司“年产5万吨高镍动力电池三元前驱体材料项目”二期机械全面完工典礼，正在纬达贝工业园成功举行。至此，印尼首个华友投资的新能源锂电池三元材料全财产链项目一、二期已全面建成，标记着华友产物国际制制进一步加深，海外资本、国际制制、全球市场的运营款式取得又一严沉进展。同时，一期运营高效成长，尺度化认证产线吨，呈现逐月波动式增加态势。（奋斗的华朋友号）。

　　3、【五矿资本董事长徐基清：但愿巴西镍业2030年前后年产达15万吨】五矿资本正在举行2024年度业绩会。就公司收购英美资本集团正在巴西的镍营业资产（简称巴西镍业）的相关问题，公司董事长徐基清暗示，公司不会满脚于项目当前每年约4万吨的镍产量，正在完成交割后公司会连系本身劣势和一系列法式，尽快鞭策两个“绿地项目”（业内大致指从零起头的新建项目）。徐基清引见：“估计正在2030年摆布，若是正在项目资本量夯实的根本上，我们但愿将产量从目前的4万吨提拔到可能15万吨以上。”（新浪财经）！

　　2。【美联储褐皮书：美国经济略有增加 企业对关税担心加剧】美联储周三发布的褐皮书显示，自1月中旬以来，美国全体经济勾当略有上升，但企业对将来的悲不雅情感升温，因特朗普带来的不确定性越来越多，特别是正在关税方面。演讲期内，大大都地域的价钱暖和上涨，但多个地域演讲，相较于上一演讲期，价钱上涨速度有所加速。瞻望将来，美国各地的企业估计加征关税将导致他们不得不提高商品价钱，有个体演讲显示企业提前提高了价钱。值得留意的是，正在最新一期美联储褐皮书中，关税一词呈现了49次，而“不确定性”一词呈现了47次。演讲显示就业形势喜忧各半，有7个范畴正在此期间没有变化。（财联社）。

　　2、【锂电行业送产能扩张高潮 多家锂电企业颁布发表扩产】今岁首年月，锂电行业送来一波产能扩张的高潮。从2月份以来，锂电池财产链的多家企业也纷纷颁布发表扩建产能，业内人士认为，这反映出了市场对锂电池产物需求持续增加的预期。业内人士告诉记者，本年以来，国内锂电池排产全体呈现回暖态势。头部前20家电池厂，估计动力电池取储能电池合计产量同比增加跨越60%。锂电池企业快速扩张，补库志愿较强，带动了正负极、电解液等电池原材料销量的上涨。（央视财经）？。

　　全体来看，特朗普称对铜也征收25%的关税，铜comex-lme价差再度大幅走扩，有色全体走强，铝价走势偏强震动，逢低做多思为从。出口及非铝需求提振，国内氧化铝现货价钱止跌。跟着供需转过剩，氧化铝回归成本订价，后续关心的点正在于成本有几多下行空间，对应盘面就还有几多下跌空间，总体下行趋向不变，逢高做空。

　　国内召开，2月制制业pmi沉回扩张区间，我国财务端政策持续加码的持久叙事不变，维持国内经济稳中向好成长从基调不变。美ISM制制业PMI沉回隆替线以上，工业需求仍有支持。特朗普沉申对铝、铜、钢征收25%的关税，铜comex-lme价差再度大幅走扩，我国对美反制办法逐渐出台，美国2月ADP就业人数添加7。7万人，为2024年7月以来最小增幅，美元指数下行，有色大幅走高。

　　第三是要树立求实：以求实的立场去研究和买卖。不要怕异乎寻常，不要怕标新立异，要有思虑的。创制价值的过程必然不是寻找同业认同的过程，而是被市场认同的过程。

　　宏不雅方面，特朗普关税政策持续更新，华尔街日报暗示特朗普可能将对铜征收25%的关税，动静出来后，情感溢价较着抬升，遭到套利驱动，Comex铜上涨逾5%。(LME)期铜也呈现较着上涨，全球最大金属消费国中国推出了进一步的财务刺激办法，欧洲最大经济体建议设立5000亿欧元的根本设备基金，叠加上宏不雅上美元走软也对整个金属市场形成支撑，实物库存呈现严重从而激发上行预期。伴跟着Comex和LME铜的走势，沪铜价钱也起头抬升。

　　库存端，碳酸锂周度库存达11。55万吨，环比上升2967吨，涨幅2。64%。当前仓单达4。6万吨，短期供需过剩的场合排场正在库存端充实表现。

　　3、【智利SQM：四时度净利下降41%，因锂价下跌】全球第二大锂出产商——智利化工矿业公司（SQM）周三演讲称，第四时度净利润下降40。9%，销量的添加未能抵消锂价大幅下跌的影响。SQM演讲显示，2024年10月至12月当季净利润为1。201亿美元，即每股42美分。阐发师此前估计四时度净利润为1。3095亿美元，即每股52美分。SQM演讲四时度收入为10。7亿美元，略高于阐发师预期的10亿美元。然而，四时度业绩遭到了锂价的影响，锂价正在两年内下跌了80%以上。（文华财经编译）？。

　　第一是要提高研究效率：要提高快速进修、快速反映的能力。我们这份职业的目标是研究最主要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，敏捷汇集相关消息，并构成有根据的看法。通过国表里收集材料，各方数据库，旧事，德律风财产人士，遍读行业演讲等体例，用一切可能的手段，，把问题搞清晰。研究员只要具备如许的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，构成有洞察力的看法。

　　国内召开，2月制制业pmi沉回扩张区间，我国财务端政策持续加码的持久叙事不变，维持国内经济稳中向好成长从基调不变。美ISM制制业PMI沉回隆替线以上，工业需求仍有支持。特朗普沉申对铝、铜、钢征收25%的关税，铜comex-lme价差再度大幅走扩，我国对美反制办法逐渐出台，美国2月ADP就业人数添加7。7万人，为2024年7月以来最小增幅，美元指数下行，有色大幅走高。

　　分析来看，当前国内碳酸锂产能持续，供应量不竭立异高，虽然需求量同样维持高位，但全体来看，供需仍偏宽松，库存不竭累积，仓单数量逐步上升，短期过剩压力。中持久来看，锂资本项目逐渐投产，碳酸锂供应仍处于产能扩张趋向中，下逛锂电动力端取储能端需求估计持续增加。碳酸锂供需两旺，供需宽松款式延续。因为新投产项目成本较低，以及原先项目标降本增效，碳酸锂平均出产成本进一步下降，估计碳酸锂价钱会随之逐渐下移。后续关心碳酸锂供需婚配的历程环境，以及海外新能源政策标的目的。

　　原料端，昨日SMM高镍生铁指数+0。84至991。95元/镍点，部门钢厂采购出厂含税价超1000元/镍点，镍不二价格持续走强。印尼矿价偏强，此外本地镍铁供应扰动频发，原料端镍不二价格不竭回升，不锈钢成本支持偏强。

　　昨日沪镍从力合约收盘价128850元/吨，涨幅0。94%。夜盘从力合约收盘价127620元/吨，涨幅-0。39%。金川镍升贴水+50至1600元/吨，进口镍升贴水+50至-50元/吨，镍豆升贴水+450至-450元/吨；伦镍升贴水-26。3至-198。97美元/吨。

　　第二是要提拔气概气派款式：操纵财产周期的思维，把目光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的气概气派和款式。把将来20%以上的价钱波动做为本人的研究方针，而不克不及仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大标的目的的就是财产周期，不克不及处理的矛盾点可能会发生极端行情，研究员该当把财产周期和环节矛盾点做为价钱判断的发力点。大款式出来后，去每个阶段的利润、库存、开工等短期目标，看能否和大款式印证从而做出后续的思虑和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流利。

　　正在这个研究平台上，我们激励跨商品、跨资产、跨范畴的交叉研究，保守数据和高科技连系，致泛博而尽精微，用买方的立场去阐发问题，谬误至上，关心细节，策略导向。

　　1、【福安第一季度招商引资鑫青鸿年产10万吨不锈钢分条项目】 3月3日，福安举行第一季度严沉项目开完工暨招商引资项目、银企授信签约勾当，此中，招商引资项目有鑫青鸿年产10万吨不锈钢分条等9个项目。（闽东日报）。

　　1、【新增超44万吨 四川首个超百万吨锂矿床呈现】2月27日，记者从四川省地质查询拜访研究院2025年工做会上获悉，由其部属单元四川省分析地质查询拜访研究所承担的四川省马尔康市党坝锂矿勘察及储量核实项目，成功通过天然资本部储量评审存案。存案完成后，累计查明的氧化锂含量达112。07万吨，平均档次1。33%。相较于先前查明的氧化锂资本量68。07万吨，此次增幅超64%。这意味着，党坝锂矿成为四川首个氧化锂资本储量超百万吨的花岗伟晶岩型锂矿床，是迄今亚洲探明的资本量最大的花岗伟晶岩型锂矿床。（四川日报）。

　　需求端，SMM统计国内不锈钢产量2月环比持平，同比上升15%，3月排产估计环比回升14%，同比上升8%，镍铁端需求不变增加。新能源汽车销量随持续增加，三元电池拆机占比继续下降，1月拆机同比下降32%，电车对镍需求并未有较着增加。

　　需求端，现货方面，现货市场到货添加后，消化速度偏迟缓，同时下逛地产基建项目资金到位率取复工进度显著低于常年，国内下逛需求预期较弱。

　　1。【泰克资本打算向亚洲发卖锌以避免美国关税】外媒3月4日动静，矿业公司泰克资本（Teck）首席施行官Jonathan Price周二暗示，该公司一曲正在制定打算，筹算将锌发卖至亚洲而非美国，以规避唐纳德・特朗普对进口产物征收的关税。Price正在举行的PDAC矿业行业会议上暗示，泰克资本公司的大部门精辟锌都销往美国，数月来公司一曲正在制定应急打算。Price暗示：“我们一曲正在预留仓储能力，还正在寻找口岸的存储空间，以便将金属出口到亚洲。”“我们会找到买家，价钱也会随之调整。”该公司的一位代表称，额外的仓储和口岸空间将设正在。泰克资本每年出产约26万吨精辟锌。（上海金属网编译）。

　　1、【菲律宾NAC取DMCI矿业颁布发表就镍加工场研究展开计谋合做】天然资本开辟公司亚洲镍业公司（NAC）取镍出产商DMCI矿业公司于3月4日签订了一份谅解备忘录，旨正在摸索正在菲律宾开辟和运营一家镍加工场的可行性。按照谅解备忘录，NAC将贡献其正在镍加工手艺和勘察方面的专业学问，而DMCI矿业将供给资产支撑，以及其正在建建和工程方面的劣势。正在接下来的两到三年里，两家公司将展开合做，确定合适的手艺，为工场选址，并通过结合勘察确保不变的镍矿石供应，但这需要获得需要的许可核准。两边还同意就工场开辟和运营的潜正在结合实体的股权布局进行会商。（我的钢铁网）。

　　2、【江苏L钢厂1005元/镍采购高镍铁】3月5日讯，江苏L钢厂1005元/镍（出厂含税）采购数千吨高镍铁，交期三月上旬。（51bxg快讯）。

　　供需方面，原料趋紧预期再次升温，冶炼仍较差，现货铜冶炼利费持续下行，最新铜精矿TC下滑至-14。8美元，但精辟铜供给未呈现减产环境，2月SMM中国电解铜产量环比添加4。44万吨，产量上行次要源于冶炼产能恢复，大都冶炼厂正在年前曾经备脚原料库存，开工率维持较高程度，矛盾尚未，而需求端，遭到铜价沉心下移的驱动，下逛接货需求有所提振，但宏不雅仍不支持消费大幅反弹，下逛消费疲弱场合排场尚未较着改善，因而国内供需现状暂未较着收紧。

　　供应端，印尼近期本地场面地步以及印尼政策充满不确定性，虽目前对供应的影响无限，但风险正在上升。加工端国内精辟镍开工维持高位，2月SMM统计全国精辟镍月产量同比上升15%，一级镍供应压力上升。

　　总体来说，特朗普称对铜也征收25%的关税，铜comex-lme价差再度大幅走扩，有色全体走强。精矿TC大幅上行，国内炼厂复产预期加强，国内社库低位下行，对锌价仍存支持，短期不雅望，关心高空的趋向机遇。